博天堂918|早就喜欢你饭团追书|乳业拐点已至！2026年原奶周期反转这些乳企有

　　918博天堂✿✿★◈。918博天娱乐✿✿★◈。918博天堂(中国区)官方网站✿✿★◈，www.918.com博天堂918AG旗舰官网唯一网站基金管理✿✿★◈，板块营收微降✿✿★◈，2026年一季度收入同比回升4.88%✿✿★◈，常温液奶✿✿★◈、奶酪恢复增长✿✿★◈，低温奶维持高增长✿✿★◈。研究机构指出✿✿★◈，✿✿★◈，奶价上行有望带动乳企盈利与股价修复✿✿★◈，头部企业联动性更强✿✿★◈。整体乳制品行业呈现分化态势✿✿★◈，虽然头部企业

　　分赛道看✿✿★◈，乳制品深加工正成为行业的新蓝海✿✿★◈，但在目前约600亿元级的市场中✿✿★◈，国产化率仅为30%✿✿★◈，进口替代空间广阔✿✿★◈，B 端市场规模也在持续扩容✿✿★◈。区域及地方乳企迎来突围机遇博天堂918✿✿★◈，比如新疆天润乳业凭借奶源优势✿✿★◈，疆内市场持续高增博天堂918✿✿★◈、疆外稳步改善✿✿★◈；2026年公司经营目标明确✿✿★◈，受益原奶周期反转与渠道扩张✿✿★◈，业绩弹性凸显✿✿★◈。

　　从我国上市乳制品企业发布的财报看✿✿★◈，2025年整体乳制品板块收入同比微降0.13%✿✿★◈，2026年一季度同比上涨4.88%✿✿★◈，其在需求端开始显现出复苏迹象早就喜欢你饭团追书✿✿★◈。

　　分标的来看✿✿★◈，2026年第一季度✿✿★◈，✿✿★◈、新乳业早就喜欢你饭团追书✿✿★◈、三元股份✿✿★◈、妙可蓝多✿✿★◈、✿✿★◈、熊猫乳品等乳制品企业✿✿★◈，收入同比增速均较2025年同期有所提升早就喜欢你饭团追书✿✿★◈，但仍有少数乳企一季度收入仍有下滑✿✿★◈。

　　从细分结构来看✿✿★◈，该板块收入改善主要受益于常温液奶和奶酪恢复增长✿✿★◈，头部乳企如✿✿★◈、博天堂918✿✿★◈、✿✿★◈，2026年一季度它们的常温液奶均实现正增长✿✿★◈；低温品类则延续高景气✿✿★◈，同一时间段伊利股份✿✿★◈、✿✿★◈、低温奶均实现双位数增长✿✿★◈。

　　国投证券表示✿✿★◈，今年✿✿★◈，原奶周期在经历5年奶价超30%的累计下行后✿✿★◈，有望迎来奶牛去化供需平衡点✿✿★◈，原奶周期有望反转✿✿★◈。复盘2010年—2018年✿✿★◈、2018年—2025年的两轮原奶周期✿✿★◈，在奶价上行阶段✿✿★◈，乳企股价通常总体呈上升趋势✿✿★◈，且头部乳企走势与原奶价格走势的同步性更强✿✿★◈。

　　“若乳制品消费复苏力度足够✿✿★◈，预计下游乳企还能在提价的基础上获得更大的盈利能力提升✿✿★◈。总结来看✿✿★◈，在涨价链条中✿✿★◈，原奶价格的回升对下游乳企具有正向的利润影响✿✿★◈，且能释放可观的利润弹性✿✿★◈，2026年原奶周期拐点将至✿✿★◈，当前布局则反转可期✿✿★◈。”国投证券进一步强调✿✿★◈。

　　其还建议✿✿★◈，投资者应优先关注乳企中受益原奶价格反转利润率弹性大的标的✿✿★◈，如✿✿★◈、蒙牛等✿✿★◈；兼顾利润率弹性与经营稳健性的高股息✿✿★◈、低估值标的伊利股份等✿✿★◈；原奶周期反转与自身经营能力改革提升共振的新乳业✿✿★◈、等✿✿★◈。

　　华创证券研报显示✿✿★◈，当下乳制品消费正逐步从液奶向“两油一酪”升级✿✿★◈，当前深加工品类进口依赖度高达70%✿✿★◈，在原奶品质提升✿✿★◈、技术进步✿✿★◈、奶价下行等积极因素催化下✿✿★◈，国产替代正加速发展✿✿★◈。中长期看✿✿★◈，发展乳制品深加工是平抑原奶价格季节性波动的有效路径✿✿★◈。

　　该报告中提到✿✿★◈，乳制品深加工为600亿元级别市场✿✿★◈，国产化率仅约30%✿✿★◈，可以至少看400亿元进口替代空间✿✿★◈。根据华创证券的测算✿✿★◈，2025年深加工产品原料端市场规模合计达615亿元✿✿★◈，其中稀奶油市场预计超200亿元规模最大✿✿★◈，且维持景气量增✿✿★◈，国产替代加速带动产量增速略高于进口量✿✿★◈。

　　“黄油规模约160亿元排名第二✿✿★◈，虽国产化率在各深加工品类中相对较高✿✿★◈，但高端黄油产品仍为外资高度主导✿✿★◈；奶酪市场规模90亿元✿✿★◈，相对稀奶油等渗透仍偏初期✿✿★◈，原制奶酪生产门槛较高✿✿★◈，自产率较低✿✿★◈。另外乳清及其衍生品亦贡献合计150亿元的市场规模✿✿★◈，但受制于乳清原料供给不足✿✿★◈，预计自给率较低✿✿★◈。考虑到当前深加工产品国产化率预计仅约30%✿✿★◈，已对应约430亿元进口市场✿✿★◈，国产替代大有可为✿✿★◈，若随未来需求持续增长✿✿★◈，行业空间有望持续打开✿✿★◈。”华创证券强调✿✿★◈。

　　而且✿✿★◈，在C端乳品消费相对承压的同时✿✿★◈，B端消费却热度上升✿✿★◈。据华创证券测算✿✿★◈，2025年B端市场规模预计达807亿元✿✿★◈，且有望以13%的复合增速增长至2028年✿✿★◈，到那时市场规模或超千亿元✿✿★◈。其中主要为“两油一酪”产品✿✿★◈，这也为深加工产业发展提供良好契机✿✿★◈。

　　不过✿✿★◈，深加工并非简单的产能复制✿✿★◈，而是对乳企三重能力的系统性检验✿✿★◈。在华创证券看来✿✿★◈：首先是稳定优质的奶源基础✿✿★◈，决定产品成本与品质可控性✿✿★◈；其次是技术研发与生产经验积累✿✿★◈，尤其是原制奶酪✿✿★◈、蛋白等高难度品类的工艺突破✿✿★◈；再次是B端渠道的服务能力✿✿★◈，包括定制化解决方案早就喜欢你饭团追书✿✿★◈、大客户拓展及供应链响应效率✿✿★◈。

　　综合来看✿✿★◈，伊利股份✿✿★◈、蒙牛乳业全产业链优势突出✿✿★◈，当前加速布局有望全面追赶✿✿★◈，✿✿★◈、立高食品则在奶酪✿✿★◈、稀奶油等细分赛道中抢先布局✿✿★◈，有望实现差异化突围✿✿★◈。

　　据华经产业研究院编制的《2026年—2032年中国乳制品行业市场调查研究及投资战略规划报告》✿✿★◈，目前乳制品行业竞争格局相对稳定✿✿★◈，按照企业知名度✿✿★◈、经营规模和整体实力可大致分为三类✿✿★◈：第一✿✿★◈，以伊利股份✿✿★◈、蒙牛乳业为代表的全国性乳企✿✿★◈；第二✿✿★◈，以光明乳业✿✿★◈、天润乳业✿✿★◈、新乳业为代表的区域性乳企✿✿★◈；第三✿✿★◈，以南方乳业✿✿★◈、燕塘乳业等为代表的地方性乳企早就喜欢你饭团追书✿✿★◈。

　　Wind数据显示✿✿★◈，乳企龙头伊利股份在行业中展现出绝对的龙头韧性✿✿★◈。2025年公司营收超1159亿元✿✿★◈，净利润达115亿元✿✿★◈，ROE维持在20%的高位✿✿★◈，盈利能力远超同行✿✿★◈，高比例分红也为长期投资者提供了稳定的现金回报✿✿★◈。

　　再看蒙牛乳业的情况✿✿★◈，2025年公司实现营收约822.45亿元✿✿★◈，归母净利润约15.45亿元✿✿★◈。同时早就喜欢你饭团追书早就喜欢你饭团追书✿✿★◈，蒙牛乳业也在积极优化结构✿✿★◈，2025年公司计提减值23.20亿元博天堂918✿✿★◈，为2026年轻装上阵奠定了基础✿✿★◈。

　　而在一众地方乳企中✿✿★◈，位于新疆维吾尔自治区的天润乳业✿✿★◈，紧盯原奶周期拐点以及疆外拓展业务✿✿★◈，卖方券商多认为其经营有望提速✿✿★◈。

　　该公司财报显示博天堂918✿✿★◈，2025年公司实现总营收27.52亿元✿✿★◈，同比下降1.87%✿✿★◈；归母净利润0.41亿元✿✿★◈，同比下降4.99%✿✿★◈；扣非归母净利润0.77亿元✿✿★◈，同比增长1.62%✿✿★◈。在2025年第四季度✿✿★◈，公司营收同增4.59%✿✿★◈，扭转了前三季度的下滑趋势✿✿★◈。

　　分地区看✿✿★◈，去年四季度疆内实现收入3.45亿元✿✿★◈，同比增长11.9%✿✿★◈；疆外实现收入3.08亿元✿✿★◈，同比下降4.09%✿✿★◈，疆内市场精耕策略成效显现✿✿★◈，已连续3个季度实现双位数正增✿✿★◈。2026年一季度✿✿★◈，该公司实现营收6.67亿元✿✿★◈，同比增长6.76%✿✿★◈；归母净利约0.30亿元✿✿★◈，扣非净利0.14亿元✿✿★◈，双双实现同比扭亏✿✿★◈。

　　分地区来看✿✿★◈，一季度疆内收入3.9亿元✿✿★◈，同比增长9.6%博天堂918✿✿★◈，疆外收入2.7亿元✿✿★◈，同比增长8.2%✿✿★◈。从去年二季度开始✿✿★◈，疆内增速始终保持在双位数上下✿✿★◈，疆外则持续改善✿✿★◈。

　　天润乳业强调✿✿★◈，2026年的经营目标明确为乳制品销量32万吨✿✿★◈，较2025年同比增4.3%✿✿★◈；营业收入30亿元博天堂918✿✿★◈，较2025年27.52亿元增长约9%✿✿★◈。对此✿✿★◈，华创证券表示✿✿★◈，一方面博天堂918✿✿★◈，伴随上游存栏稳步去化✿✿★◈、原奶价格逐步企稳✿✿★◈、价格竞争趋缓✿✿★◈、消费复苏带动量企稳回升✿✿★◈，乳业板块有望迎来恢复性增长✿✿★◈。

　　另一方面✿✿★◈，天润乳业锚定“用新疆资源✿✿★◈、做全国市场”战略✿✿★◈，在巩固疆内核心市场的同时✿✿★◈，加速疆外市场拓展✿✿★◈，积极拥抱盒马✿✿★◈、麦德龙等渠道并完善电商渠道布局✿✿★◈，同时公司奶源自给率高✿✿★◈，若后续原奶价格回升✿✿★◈，盈利弹性有望充分释放✿✿★◈。

　　就此✿✿★◈，知名券商国泰海通也表示✿✿★◈，乳制品行业处在筑底阶段✿✿★◈，天润乳业前期受景气和存栏双重压制业绩表现不佳✿✿★◈。2026年国内奶牛存栏继续去化✿✿★◈，竞争格局有望改善✿✿★◈，公司有望受益于周期反转✿✿★◈。